东方电缆：海缆成为业绩增长主力，看好19年持续高增长

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王革 日期：2019-01-24

事件

公司发布2018年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.7亿元左右，同比增长240%;扣非归母净利润约1.65亿元，同比增长356%;eps0.34元，同比增长113%。

简评

海缆迎来收获期，成为业绩增长的主力

据公告，公司18年主营业务收入同比增长约45%，海缆收入占比约35%，折算可知公司18年营收约29亿元，其中海缆收入约10亿元。海缆营收同比增长率达%，成为业绩增长绝对主力。

19年海缆持续高成长，在手订单锁定未来业绩

2017年至今公司公告海缆中标金额累计33.5亿元，2018年至今公告中标金额累计19.6亿元。粗略估算公司在手待执行订单超20亿元，预计将于未来1-2年内执行，成为未来业绩的坚实保障。

海上风电集中核准，阳江+宁波产能扩张瞄准2年后需求增长

2018年重点省份集中核准海上风电，其中广东核准超30gw，江苏核准超8gw，预计未来海缆需求将持续高增长。公司踩准节奏布局阳江与宁波海缆新基地，产能释放紧跟需求增长，坚定看好公司与海上风电行业共同成长。

预计公司18-20年营收分别为29.43/36.86/44.16亿元，归母净利润为1.68/2.52/3.41亿元，对应eps为0.33/0.50/0.68元，对应pe为27.8/18.5/13.7倍，维持“买入”评级，目标价11.00元。

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