中金研究所12月11日报告认为，在产业结构升级和进口替代双推动下，我国机床行业将维持景气。

机床行业在下游行业内需持续旺盛、进口替代迫切及政策大力扶持下未来仍将保持良好的发展前景，产品结构升级将带动企业盈利能力的提升。此外，人民币升值及出口退税下调对机床类上市公司负面影响十分有限，行业具备较好的防御性。从估值水平来看，机床行业上市公司整体具备明确的增长前景及较好的防御性，其整体估值水平应该处于大机械行业的高端。

报告认为，预计未来行业增速趋于平缓，进口替代仍是行业增长的原动力。宏观层面变化导致固定资产投资增速的变化会间接对机床行业增长产生影响，而从机床行业历史表现来看，在整体投资增速不发生明显提升时机床行业也很难出现爆发式增长，预计未来两年金切机产量很大可能会保持温和的增速。随着国内机床产业的逐步崛起，我国机床消费市场国产化率逐步提升，加快进口替代进程是我国机床产业长期发展的原动力。截至2007年上半年，我国机床工具整体消费市场按价值计算的国产化率已经达到59%的水平。但进口产品单价全方位超越国产产品单价的情况依旧，进口产品结构高端化明显，中国仍有40%以上机床消费市场集中在国际制造厂商手中。

需求结构的变化则带动产业升级、结构优化。近年来在市场对机床整体需求稳定增长下对数控机床的需求依旧强劲，需求呈现出逐步向重大型和高档次产品集中的趋势。需求端产生结构性的变化带动了整体机床行业产业升级并促进了产品结构的优化。宏观层面主要表现在行业整体国产化率及企业产品数控化率的共同提升，微观层面则主要体现行业整体及企业产品销售单价和利润率的提升，以及高附加值产品产值占比的提升。

王子芳/中国证券报

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