对国内总需求可能紧缩的忧虑与对机床行业的粗糙理解或导致市场对包括落地铣镗床在内的大型机加设备行业出现误判。基于我们研究与估值结果，昆明机床当前股价已显著低于其内在价值，我们给予公司“增持”的评级。

我们看好重化工业背景下节能减排与产业升级对大型机加设备需求的拉动作用：（1）落后产能淘汰与更新扩产；（2）以船舶、航空制造、电站机组等为代表的重型制造业的兴起；（3）成套设备出口超越升值与周期变化压力的增长。预计落地铣镗床行业未来仍将保持约30%的cagr。

得益于技术引进与自主创新的结合，以及良好的机械加工基础，国产落地铣镗床产品具有十分显著的性价比优势。我们认为在行业的快速增长过程中，国产设备将获得高于总量的结构性增长。

昆明机床产品结构优化进程仍将继续深化，以落地铣镗床为代表的大中型铣削加工设备占比的提高将带来更为快速的收入盈利增长及高毛利率。我们预计公司落地及刨台式铣镗床08年销量增速将分别达到45%、95%。

公司将通过调整工位布局、适当提高结构件外协生产比例等方式及时扩大总产能。我们预计08年总产销量增长将达到1350~1400台，较07年提升幅度超过35%。

在显著的卖方市场背景下，公司未来的销售财务风险不会出现提升；同时，我们预计费用率等仍将继续维持下降趋势，公司未来的收益将更具质量。

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