编者按

一个月内接连出手大规模并购，中联重科引发了中国机械工业行业内一片哗然。但由于连环并购中出现的诸多不确定性，其股票至今仍在停牌之中，中联重科未来的走势引人关注

“我们今天的实力以及在行业中的地位是毋庸置疑的。”中联重科（000157；全称“湖南长沙中联重工科技股份有限公司”）董事长助理陈旭辉自豪地对《财经时报》说。

就在此前短短一个月的时间内，中联重科接连出手数次大规模收购，引得中国机械行业内一片哗然。

3月25日，中联重科以3400万元收购陕西新黄工机械100％股权；4月3日，中联重科全盘控股湖南汽车车桥厂；4月8日，中联重科宣布拟收购意大利工程机械制造公司cifa （compagnia italiana forme acciaio s.p.a.）100％股权；4月中旬，中联重科欲接掌华泰重工51％股权的消息亦是闹得满城风雨。

据中联重科年报显示，2007年营业收入89.73亿元，同比增长92.67％；净利润为13.15亿元，同比增长163.37％。业绩实现大幅增长。

中联重科主营业务包括混凝土机械、起重机、路面机械和环卫机械的生产和销售等，其中起重机械和混凝土机械业务是目前的主要收入。2005年至2007年，其利润额成倍增长，分别为313亿元、485亿元和1364亿元，迅速登上工程机械行业国内上市公司冠军宝座，列全球工程机械制造商第24位。

资本之路

中联重科是科研机构改革下诞生的典型企业。

1992年，时任建设部长沙建设机械研究院（现长沙建设机械研究院有限责任公司，下称：“建机院”）副院长的詹纯新带着50万元启动资金和7名工作人员一起成立了长沙高新技术开发区中联建设机械产业公司，这就是中联重科的前身。

与大多数同类企业一样，中联重科依靠贸易起家，但凭借自身科研优势与能力，1993年便研发生产出了第一代混凝土输送泵，盈利300万元；1994年7月又在第一代的基础上成功研制出第二代砼泵，利润骤然达到1300万元。

“要让企业达到理想的高度，我们必须迎合相应的改革，不断充实企业实力。”詹纯新讲道。

1995年3月，原长沙建机院中起公司并入中联公司，中联重科拥有了建筑起重机械业务；1996年10月，中联重科取得生产系列清扫车资格；1997年8月，中联混凝土机械有限责任公司和中联起重有限责任公司成立。

1998年7月，中联重科终于搭上上市末班车，领到建设部最后一个上市企业名额，历经两年筹划，最终于2000年10月12日成功登陆深交所。

由国有独资公司变为国有控股公司，中联重科分别由湖南省国有资产管理委员会、湖南省土地资本经营有限公司、长沙一方科技投资有限公司共同注资9亿多元，分别控股91.8％、2.3％和5.9％，首发5000万股a股股票，融资近6亿元。

“两块牌子，一套人马。”詹纯新也因为中联重科与建机院等长期的股权不明晰而苦恼。2006年建机院实施“大股东”改制，几位股东在原有9亿多元的注资基础上，再次增资。其中，湖南省人民政府国有资产监督管理委员会出资35995.68 万元，持股59.7％；长沙合盛科技投资有限公司出资10876.59 万元，持股18.04％；长沙一方科技投资有限公司出资7209.72万元，持股11.96％；智真国际有限公司出资4823.32 万元，持股8％；湖南省土地资本经营有限公司出资1386.2 万元，持股2.30％。

明晰关系后，中联重科实现了新的股本结构。

“核裂变”战略

2002年12月21日，中联重科通过承债方式兼并湖南机床厂，迈开了企业低成本扩张战略的第一步。随着对建机院土地、设备以及浦沅集团相关资产等相关收购的顺利完成，中联重科也正式迈开了“收购”战略的关键步伐。

2003年8月30日，中联重科出资696.3万元并购浦沅集团；同年9月23日，收购从本公司分离出去的中标实业全部经营性资产。2004年12月18日，中联集团下属子公司中联客车公司成立。

“为实现产品多元化、市场国际化路线，中联重科选择了自身产能扩张、海外设点、收购兼并等战略手段，其中，收购兼并是能够实现快速扩张最有利的捷径。”申银万国机械设备分析师胡丽梅对记者表示。

2005年，詹纯新正式提出了“核裂变”的战略思路，即实施以“产业链中间裂变，上下延伸”为核心 “专业化、股份化、国际化”的战略思路。2005 年11 月17 日，中联重科募集资金7696.12万元收购湖南浦沅工程机械有限责任公司旗下生产25吨以下的汽车起重机相关部分的经营性资产。

2007年开始，中联重科的“核裂变”战略明显加速。

斥资21.5万余元收购长沙建设机械研究院有限责任公司拥有的土地、设备、建筑物及所持长沙商业银行股权等资产；斥资104.6万余元收购湖南省浦沅集团有限公司的车辆和设备等资产；斥资128.4万余元收购湖南浦沅工程机械有限责任公司的土地、建筑物、设备及所持交通银行股份等资产等等。

2008年3月25日，中联重科以3400万元成功收购陕西新黄工机械100％股权，并继续增资1.9亿元用于改善新黄工债务结构、恢复正常生产等。4月3日，中联重科顺利参与湖南汽车车桥厂改制，成功控股新的汽车车桥企业，并计划未来3年内注入3亿到5亿元资金，用于车桥生产线升级改造。

4月8日，中联重科联手联想旗下的弘毅投资成功收购意大利工程机械制造公司cifa （compagnia italiana forme acciaio s.p.a.）。cifa公司，是世界混凝土机械行业的老三，在技术与品牌等方面相对高端。收购cifa公司，符合中联重科的国际化战略，有利于其扩大海外市场。中联重科希望通过并购一来打开欧洲市场，二来加速扩张以进入全球十强。

建机院“大股东”成功改制，中联重科“收购战”频频告捷，其营业额表现一路增长。报告显示，2007年的营业外收入同期增加991.12％，其中主要为收购特力液压、结构二厂、中旺公司、中宸公司和浦沅上海分厂等公司部分股权。

针对其一系列收购，兴业证券分析师朱学东表示看好，他预测：“混凝土机械的需求量在未来几年会有18％—20％的增速，若出口率保持在40％以上的增长，我国混凝土机械行业的销量将实现20％—30％的增长。”

“两手抓，两手都要硬。”瞄准国内市场的同时，中联重科也不漏掉国外市场。“收购意大利企业是中联重科全球市场的加速。”申银万国机械设备分析师胡丽梅对记者表示。

“中联重科‘核裂变’战略能否顺利达到预期目标，关系着公司未来命运，实际上也是我们目前面临的新一道坎。”詹纯新不无担心地说。

中联重科一心希望将主营业务迅速拓展到土方机械、路面机械等多个领域，然而，自我扩张还要满足市场一定的客观因素。连环收购对于中联重科来说，利益与风险并存。

“聚与裂”的困惑

“五年实现中国第一，十年进入国际工程机械企业前十强。”2008 年，中联重科将营业收入目标设定为112.2 亿元，净利润目标为16.08亿元。

由于连环并购，4月9日起，中联重科股票仍在停牌之中。并购之后的竞争力如何以及股价的走势成为市场最关注的热点。

对此有业内人士分析，收购过程中所面临的钢铁价格、宏观经济调控、金融风险将是中联重科目前的主要困惑。

原材料钢铁价格不断上涨导致产品成本偏高，进而将导致工程机械行业今年的盈利普遍下降。由于我国依赖于国外铁矿石数量巨大，铁矿石价格上涨必然导致钢铁原材料价格上涨，预计工程机械今年的生产成本将平均上涨2％—3％。

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