新能源汽车:电池装机量大超预期,推广目录能量密度创新高。回顾2018年:1)前三季度动力电池产业链不同环节净利率分化显著,隔膜和电解液环节上升明显,其它环节均有一定下滑,海外电池环节lg盈利能力有所改善,但仍与国内企业存在差距;2)2018年动力电池总装机量达57.1gwh、同比增56.7%,大超预期,其中catl装机量达23.5gwh,市占率达41.2%;3)2018年第13批推广目录共95款车型,能量密度高于160wh/kg的达14款,再创纪录;4)美国市场方面,全年新能源汽车销量达36.13万辆,特斯拉销量达19.16万辆,市占率超53%,其中model3达13.98万辆。我们预计,2019年我国新能源车产销规模有望突破160万辆,动力电池出货量预计超过72gwh。

投资建议:1)中国芯:重点推荐与lg化学、三星、松下等日韩动力电池企业同台竞技并在海外车企取得突破的本土电池厂商宁德时代、亿纬锂能;2)全球化:重点推荐技术与产品得到国际车企及电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料厂商:当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。

新能源:市场价格平稳,静待新政出台。光伏产业链价格近期平稳,主要在于除日本和印度外的主要市场均处于装机淡季。山东、山西、河北、内蒙、辽宁等北方省市成为平价项目开发的热点区域,预计有超过20gw平价上网项目正在储备土地资源。此前,多个领跑基地申报和平价上网示范基地投标电价已接近于当地燃煤标杆上网电价,2019年光伏平价的节奏有望加快。风电方面,9月份以来,风机招标价已企稳回升;11月2mw风机招标价相比9月环比上涨100-150元/w。成本端,年中以来中厚板价格已从高位大幅度回落,目前报价在550美元/吨左右。预计后期中厚板价格有望延续下滑势头或维持低位震荡,上游零部件企业盈利能力有望企稳回升,风机企业盈利能力也有望在2019年下半年企稳回升。 投资建议:1)光伏围绕低成本和高效化,重点推荐:通威股份和隆基股份;2)风电复苏势头延续,重点推荐金风科技和天顺风能。

电力设备与工控:2交2直开标在即,主设备企业受益显著。电网投资历来逆周期,在稳增长拉基建背景下,18年9月能源局集中批复7交7直14条线路。获批14条线路预计总投资2000亿以上,将释放468亿元主设备订单。18q4青海-河南±800kv特直、陕北-湖北±800kv、张北-雄安1000kv、南阳-驻马店1000kv共计2交2直获得核准,其余项目预计也将在19h1陆续核准。18q4核准的2交2直核准后即进入开工期,设备招标工作也同期展开,开工、招标节奏均大超预期。从交付节奏看,19/20年将是设备厂交付高峰,主设备企业将迎来新一波的业绩上升期。 投资建议:重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工、海兴电力、金智科技。

风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等。

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