1、事件

2012年7月主要装载机厂家共销售装载机11713台,环比-22%,同比-28%,累计同比-26%。其中,柳工2221台,环比-14%,同比-29%,累计同比-12%厦工1583台,环比-1%,同比-28%,累计同比-41%徐工984台,环比-33%,同比0%,累计同比-12%。

2、我们的分析与判断

(1)行业景气仍低迷,下半年改善压力较大

从销量同比数据看,装载机7月份同比跌幅环比扩大6个百分点,行业景气仍处低迷期。从下游数据看,占比最大为基础设施和采矿行业,铁路基建投资年初触底后有小幅复苏迹象公路投资增速今年以来大幅下滑,同比跌幅超过60%采掘业投资虽景气度持续,但近几月增速小幅下滑。我们预计下游需求9月份后才能好转,由于去年下半年基数较高,今年下半年同比数据改善压力较大。

(2)柳工、徐工表现稳定,徐工同比数据逐月向好

从3家上市公司表现来看,柳工、徐工表现好于行业,累计同比均为-12%,跑赢行业14个百分点,徐工同比数据逐月向好。从市场份额分析,柳工、厦工、徐工7月份市占率分别为19%、14%、8%,1-7月累计市占率分别为19%、13%、8%。柳工、徐工市占率今年相对稳定,临工市占率小幅升,由去年的16%上升至18%,销量逼近柳工。

(3)西部市占率持续小幅下降,大吨位产品需求逐月下降

在区域销售方面,东部、中部、西部地区市占率分别为31%、23%和28%,今年以来西部市占率持续小幅下降,东部、中部占比变化不大,出口占比大幅提升。东、中、西部7月份销量同比分别下降30、32%和39%。6月份我国装载机出口2194台,同比增长22%,累计同比25%。从产品结构分析,7月份,主导产品5t和3t产品市占率分别为56%和28%,5t产品市占率去年以来逐月下降。

3、投资建议

混凝土机械在商混率提升、产品升级换代的推动下景气持续,其它子行业在基建温和复苏的前提下销量将缓慢改善,持续重点推荐龙头中联重科、三一重工以及安徽合力。

来源：银河证券

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