我国能源和复合地理分布不均匀,我们预计华东、华南等地用电缺口将长期存在。

特高压:跨区域、大容量、远距离、低损耗。

全社会用电增速15年触底,18年前三季度提升至8.9%。

基建补短板持续推进,我们预计电网投资尤其是特高压投资,将重回增长通道。

18年9月,能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,其中7项特高压工程包含12条特高压线路:(1)主项目:共7条:5条直流+2条交流;(2)配套项目:共5条,均为交流。

本轮特高压建设,主设备需求对产业公司业绩增量测算

关键假设:(1)我们预计本轮7条交流特高压线路,对应gis需求在100-120个左右,gis单价在7-8000万元/间隔,gis需求在75-100亿元;(2)我们预计5条直流特高压线路,对应换流阀+控制保护设备需求80-100亿元;(3)平高电气gis份额在40%-45%左右,净利率10-13%;(4)国电南瑞换流阀份额约39%,控制保护份额约47%,换流阀与控制保护净利率15%-20%。

预计本轮特高压建设,主设备需求对平高电气收入增厚30-40亿,净利润增厚约4亿元;国电南瑞收入增厚35-45亿元,利润增厚约8亿元。

(1)国电南瑞,配网等电网结构性投资机会拉动公司业绩同口径较快增长,未来特高压建设、信通业务的快速成长、调度进入新一轮更新改造等,有望带动公司业绩持续增长。

(2)特高压,建设提速,我们预计核心设备交流gis、直流换流阀+控制保护设备需求均在接近100亿元的水平。我们预计核心设备主要供应商,平高电气、许继电气、国电南瑞等业绩将有明显增厚,其中平高电气、许继电气有望迎来业绩反转。

(3)工控,人口红利消失,下游对产品品质要求不断提升,传统(纺织、制鞋等)和新兴(3c、锂电等)产业机器替代人工均有需求。内资细分优势品牌依托产品性价比和快速响应用户需求等优势,有望继续推进国产替代。推荐细分领域的内资龙头:汇川技术、信捷电气以及依托“平台+团队”的发展模式高效推动新兴技术孵化,实现快速成长的麦格米特。

(4)新能源汽车中游,中长线持续推荐进入一线车企的供货商,驱控产品大洋电机、方正电机、卧龙电气;继电器全球领军企业宏发股份。

(5)中低压电器,推荐市场拓展成效显著的低压电器核心企业:正泰电器、良信电器。

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