两次发债，间隔仅为20天，这也许是中国铁路总公司(下称铁总)成立以来发债最频繁的时段了。

8月14日，铁总将发行总额为200亿的铁路建设债券，所筹资金将用于兰新第二双线、山西中南部铁路通道、杭长客专等在建线路的建设。

这是铁总成立以来发行的第二期铁路建设债券，第一期的发行日期是2013年7月24日，额度也为200亿。前此，铁总和其前身铁道部已在今年发行了额度各为200亿的一期中期票据和一期短期融资券。也就是说，截至目前，铁总今年已经发行了800亿元的铁路债。

然而，这距铁总今年要完成的发债任务还有相当距离。今年发改委批给铁总的铁路建设债券发行额度为1500亿元，铁总从交易商协会中又获得了600亿元的中期票据额度，也就是说，在今年剩余时期，铁总还能发行1100亿元的铁路建设债券和400亿元的中期票据。

不过根据发改委7月底与铁总协商制定的年度融资计划，铁总在借贷融资方面，只有向银行借款3170亿元和发行1500亿元铁路建设债券两项，并没有提到还将发行中期票据和短期融资券。不过仅银行借款和发行铁路建设债券两项相加，已经占到年度投资额的7成左右。

接近铁总的人士表示，下半年集中发行铁路债市是近两年铁路融资的一个常态，&ldquo铁路投资和建设的进度一般是上半年比较和缓，7、8月份一过就开始紧锣密鼓起来了。&rdquo

这从投资数据中也可见一斑，铁总官方统计结果显示，累计到7月份，全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元，这一数值仅为全年计划投资额的40%左右。从单月来看，近几个月铁路投资量总体呈环比增长状态。

在宏观经济走势疲软、稳增长压力凸显的形势下，近期国务院强势推出了非典型刺激政策，其中包括加快铁路建设尤其是中西部地区铁路建设、加快城市基础设施建设等措施，这给铁总继续发力铁路投资吃上了一颗&ldquo大力丸&rdquo。

尽管在这次的铁路建设债券募集说明书中，全国铁路的固定资产投资额依然是年初计划的6500亿元，基建投资依然是5200亿元。但实际的投资数值早已调高了。

上述消息人士表示，铁总上月已经把年度固定资产投资计划从6500亿元追加到6600亿元，&ldquo如果神华集团等能源资源性企业能顺利完成300亿元左右的铁路投资的话，年度投资额将在6900亿元。&rdquo

由于近数年来，国家铁路的建设资金主要靠银行借款和发行债券来筹集，其每年的融资量几乎都占到年度总投资量的七成以上，而每年铁路的收入仅为数千万元，少数年份甚至亏损，这导致铁总身负的债务越来越大，截至目前，铁总负债已经接近3万亿，资产负债率已经超过60%。

消息人士称：&ldquo根据铁总内部测算，今年为这些债务所付的利息达1300亿元。铁总现在基本就是在给银行打工了。&rdquo

鉴于此，铁总屡次向国务院反映要求减免债务，同时改革融资结构，目前国务院层面已经适时启动了铁路投融资改革，其主要措施包括改革铁路客货运定价体制适当提高运价、建立铁路发展基金以进行社会化融资、对铁路的公益性运输和线路造成的损失进行财政补贴等。

不过，截至目前，这一改革尚未取得明显进展，按照铁总的年度融资计划，在修改后总量达6900亿元的年度投资总盘中，300亿是希望神华等企业筹集的，900亿是计划由地方政府和其他股东出资的。而地方政府和神华等央企的投资实际上也属于国有资产，而非严格意义上的社会资本。

来源：中国证券网

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