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3155.10

744.51

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整体：三季度基金配置占比继续减少，积极关注景气变化。 基于三季度末数据显示，基金重仓持股中电子板块市值占比为 7.53%，相较于上一季度减少个 2.01 百分点，和去年三季度配置高点相比下降 7.34 个百分点。从行业超配比例看，三季度电子板块超配比例为 1.83%，比二季度减少 1.83个百分点。在中美贸易摩擦、行业下游需求进入平稳期、半导体景气度降温等背景下，电子产业的成长属性与我国电子企业的发展红利均受到考验，因此资金从电子板块不断撤出，三季度基金配置情况降至近十个季度的最低点，但仍属于超配板块。一般来说，基金配置情况与产业景气度有一定关系，今年三季度并未形成年内配置高点，建议积极关注产业变化。

细分：电子制造配置度最高，把握优质核心企业。 细化到申万二级行业，二季度看，电子制造仍然为配置重点，但三季度持股占比下降 0.63 个百分点；光学光电子板块持股占比变化最大，减少 1.08 个百分点；而元件ii 占比小幅上涨 0.29 个百分点。电子板块基金重仓标的与前一季度仍然变化不大，但排名顺序有一定调整，把握基本面与产业动向是配置标的的关键，而拥有核心技术壁垒与成本控制能力的企业的抗压能力也更强。

陆港通： 配置比例短期调整较少，标的筛选与内资趋同。 内资较为关注的核心标的也同样受到陆港通资金的青睐。 但与内资不同的是，二、三季度比较， 陆港通对于核心标的的持股比例变动较小。总体看，陆港通同样对赛道好、基本面佳的白马股优选配置，并且对短期扰动调整更小。

总结： 我们建议关注具备技术壁垒与成本优势的电子核心企业，看好其在我国制造业转型与全球电子产业发展浪潮中持续创造价值、夯实竞争力。电子各细分板块均值得关注， 消费电子：大族激光、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密、锐科激光； led：三安光电； 半导体：三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技、韦尔股份； pcb：东山精密、景旺电子、沪电股份、胜宏科技； 被动器件：艾华集团、法拉电子、火炬电子、顺络电子； 显示：京东方 a、精测电子。

风险提示： 1. 消费电子下游出货量、创新不及预期；2. 集成电路技术节点突破不及预期。

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