2011年后，煤价逐渐由涨转跌，煤炭行业固定资产投资增速下行。煤机行业前期出现估值下降，后期出现业绩下降。经过近两年的调整，在需求回升的推动下，煤价在年底反弹，煤企的开采需求普遍出现回升，带动了煤炭机械需求的回升。我们认为，煤炭在能源中的基础作用并未弱化，即使开采量不提升，产品升级和机械化率的提升也将继续拉动煤机的需求加之大量煤机的更新需求到来，2014年煤机行业有望出现恢复性增长。

行业周期处于触底回升阶段:煤炭机械的需求主要源自煤炭行业固定资产投资。受煤炭进口量增加的冲击和需求增速下滑的影响，2012年下半年起，煤炭固定资产投资同比增速开始快速下滑。进入2013年下半年，随着煤炭价格触底回升，煤炭行业固投也开始出现回暖。随着海外经济复苏拉动国际煤价上行，进口煤的价格优势不断缩小，煤炭行业周期有望进入触底回升阶段。

产品升级和综采化率提升推动煤机需求:煤矿开采机械化符合安全、高效的产业升级需要，机械化的大趋势将有力推动对煤机的需求。我国目前的煤炭综采化率仅有60%左右，还有许多煤矿采用落后的普采甚至炮采。而加拿大、澳大利亚等主要产煤大国的综采率接近100%。加之我国的煤层地质条件复杂，开采难度大，对机械开采的需求更加迫切。煤炭“十二五”规划提出“十二五”末煤机化率达到75%的目标。对比目前仅60%左右的煤机化率，“十二五”期间有望成为煤机化率最高速发展的五年。

煤价下跌打击趋于结束，更新换代需求却在不断上升:国内的煤机行业正在经历着从进口设备到低端仿制，再到技术升级突破瓶颈，最终完成进口替代的过程。随着行业整合，煤矿企业规模的扩大，大型煤矿对于煤炭机械的需求向着成套化、高端化方向发展，将推动综采机械和掘进设备长期需求的提升。我们认为，煤价下跌对煤机行业固定资产投资的负面影响已经基本体现，而近几年煤机的更新换代需求将会迅速上升，推动行业空间的增长。

来源：腾讯财经

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