综合多家机构预测，11月我国工业生产者价格指数（ppi）同比回落幅度可能在5.8%到6%，取中值5.9%，与10月持平。随着国际大宗商品价格趋近底部，ppi降幅亦趋于探底，进而带动整体低通胀压力亦有所缓解。然而，实体经济增长率持续下降，随着ppi、规模以上工业增加值乃至工业企业利润等数据先后公布，最终调控政策将不再保持观望而是选择继续宽松。相对来说，再次降低存款准备金率的概率大于降低存贷款利率。

“预计11月ppi同比增长率约-5.9%左右，与8、9、10月持平。从工业成本来看，11月大部分工业品进厂价格继续走低，尤其是煤炭、黑色金属及化工原料的价格；但农产品价格受季节因素影响，在11月降幅有所收窄。对于ppi走势我们的初步判断是，四季度及全年同比增长率分别为-5.9%、-5.2%左右。”北京大学经济研究所宏观经济研究课题组成员蔡含篇对《经济参考报》记者说。华创证券宏观策略研究主管牛播坤亦称：“流动环节的生产资料价格依然在下行，不过受季节性需求带动，煤炭等价格出现企稳迹象，我们判断ppi同比较10月基本持平。”

交通银行、招商证券预测略低，为-6%。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩表示，商务部公布的工业企业产品价格分项数据均出现下跌，特别是有色金属和黑色金属跌幅较多，与高频数据走势一致。国内经济增长放缓，包括原油在内的国际大宗商品价格持续回落，预计11月ppi环比为-0.6%，同比增速创历史新低。

无论11月的ppi同比增长率是-5.9%还是-6%，较为肯定的一点在于ppi降幅正在趋于探底。交通银行首席经济学家连平认为，近期美元延续强势，大宗商品价格仍在下降，国际原油价格持续低迷，输入性价格下降带来工业生产者购进价格降幅可能继续扩大。国内去产能压力最大的是资源能源上游行业，煤炭、有色及黑色金属行业的开采环节产品价格下降的可能较大。但是，由于石油天然气价格已经很低，继续大幅下降的空间有限，相关生产资料中间制品价格出现企稳迹象，有助于ppi降幅的改善。加大稳增长政策力度，大量基建投资项目加快落地，将有助于提振需求并带动工业产品价格持续下跌的趋势得到改善。

ppi的改善同样有助于居民消费价格指数（cpi）趋稳。上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，在经济运行面临下行压力加大的同时，价格运行低迷态势依旧，cpi和ppi走势间延续分化趋势，但低通胀持续恶化趋势初步得到遏止。首先，ppi同比持续下降态势基本停止。工业品价格已是延续4年呈现持续下降态势，并且绝对价格水平仍然呈现走低态势，但下降速率开始缩小。其次，先前的cpi回升主要是受到了猪肉价格持续上升的影响，但8月后，猪肉价格已开始走稳。由于猪肉价格在cpi构成中比重较大，猪肉价格走平减轻了物价形势的复杂程度。

但是，cpi、ppi趋稳并不支持宏观调控政策继续保持观望，这主要是因为当前实体经济的情况在持续恶化。光大证券首席经济学家徐高表示，习近平主席在中央财经领导小组提出供给侧结构改革之后，各界对供给侧改革给予了高度关注。然而供给侧改革与需求刺激并不相悖。供给侧改革更多着力于培育中长期增长动力，而需求侧刺激政策则更有利于短期经济增长的稳定。考虑到实体经济增长已下滑到底线附近，未来宽松政策还将继续加码，降息降准政策均有可能再次推出。同时，财政政策还会进一步发力。但这些政策能够在多大程度上提升实体经济投资积极性，仍需观察。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚亦认为，政府将进一步放松货币政策，并继续实施扩张性的财政政策，来防止2016年中国经济增速进一步放缓。

来源：经济参考报

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