连续三个交易日，塑料期货都出现上行乏力迹象。此外，从技术面看，也已跌破前期上涨通道。不过，考虑到此轮下跌主要是多头获利了结引起的，因此不建议贸然做空。

2015年11月中旬塑料期货走强以来，技术上始终维持着强势特征。特别是2016年1月中旬之后，价格加速上涨，且是单边持续走高。然而，上周五塑料期货冲高回落，本周一高开后大幅下挫，最终以下跌收盘，周二继续下挫，跌破上行通道，且整个过程都伴随着持仓量的大幅下降，说明前期空头已经认输离场，行情有见顶可能。

技术上塑料已见顶，基本面是否也支持此观点呢？

为了验证这个问题，笔者先来阐述塑料此轮上涨的逻辑。2015年11月中旬，塑料期货的基差达到2000元/吨，这时候距1601合约交割只有两个月的时间，基差亟待修复。塑料行业的产业结构是产能集中在中石油和中石化手中，且下游多以中小民营企业为主，这就决定了塑料生产企业具有很强的定价权。

此外，随着春节的临近，下游膜厂开始补库，后期对现货的需求放量。石化企业本身对于现货价格就有很强的决断权，此时又有需求配合，加之原油有企稳迹象，市场上也没有企业有足够的资金和货源通过卖出套保或者交割的方式影响价格，临近交割，中石油和中石化做多塑料期货就能稳定赚取收益。基差修复的内在需求和产业资本的做多促使塑料大幅上涨。

对于1605合约来说，毕竟5月处于消费淡季，正常情况下，塑料现货价格重心应该比现在低，理论上塑料期货的上涨至多和现货达成平水。然而，实际情况是，塑料期货不但涨至现货水平，最高时甚至升水现货400元/吨。

反观基本面，不论是开工还是库存，都没有明显改善，笔者认为塑料期货自6755元/吨反弹时，可能受基差修复的驱使，而在8500元/吨（当时现货价格为8800元/吨）时的上涨更多是受资金的推动。

由于资金也是一个不容忽视的因素，因此单纯以供需关系来判断塑料期货的涨跌意义不大，后续更应该关注的是资金的走向。周二，期货价格大幅下挫，持仓量减少，这是明显的多头获利了结。不过，尾盘强势拉升时，并没有量的配合，说明短空也在离场。总的来看，行情是否反转需要时间来验证。

通过上文的论述，笔者认为，塑料此轮上涨更多是资金在发力，执着地认为开工负荷上升或者库存走高就可以做空，显然是不合时宜的。截至周二收盘，塑料期货也没能重回支撑线上方，因此建议投资者近期以试空的心态操作，同时关注盘面变化，不宜恋战。

来源： 期货日报

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