人民币今日继续下挫，在岸人民币兑美元当前跌至6.8686，离岸人民币兑美元跌至6.8811，创2010年来新低。

稍早公布的人民币中间价报6.8592，连续第九天下调，创2015年12月以来最长连降纪录，上日报6.8495；上日夜盘收报6.8565。

上周五，人民币对美元中间价6年多来首次跌破6.8，昨日人民币中间价再下调204点。随后，当日开盘不到两个小时内，在岸人民币跌超200点，连破6.85、6.86大关，创近八年新低。

美元走强是主因

在人民币不断突破关键点位下行的同时，美元指数近日也不断上扬。周一美元指数突破100关口，创去年12月以来最高。当前美元指数微跌0.19%，报100.01。

面对本周人民币在岸、离岸、中间价汇率全线下挫，分析师普遍认为，主因仍是海外市场美元走强，人民币相对一篮子货币仍然保持稳定。

但是只是盯着美元的升值幅度，可能并不足以充分判断人民币的下行空间。外汇专家韩会师指出，同样的美元升值幅度，只是节奏不同，对人民币施加的贬值影响就完全不同。

他认为，即使未来12个月美元一定会大幅升值，但由于很难预测未来美元升值的节奏，所以很难根据美元的升值空间来估算人民币的贬值空间。韩会师称：

举例来说，美元指数从100升值到103是个不小的幅度，但美元指数既可能在一夜之间完成这种跳跃，也可能在5个交易日里实现，这就是典型的升值节奏区别。但这两种升值节奏对人民币的影响有着天壤之别。

如果美元指数一夜之间从100跳跃到103，虽然涨幅巨大，但是根据“参考一篮子货币”原则计算得出的人民币贬值幅度大部分会被过滤掉。假设前一日的中间价是6.7800，在未过滤之前，“一篮子货币”波动对人民币施加的贬值压力大约在700个基点左右，但经过过滤，能剩下350个基点就不错了。

但如果美元指数每天只上涨0.6，在5天内完成从100到103的跳跃，情况则完全不同。由于每一天的升值幅度都不大，都不足以触发过滤机制，5天积累下来对人民币施加的贬值压力很可能达到700个基点。

干预减少

尽管近日人民币不断突破关键点位，但央行的容忍度似乎明显提高。

路透援引交易员称，新的人民币中间价形成机制下，央行对市场容忍度提高，日内未见大行出手维稳，提供的美元流动性有限，市场仅勉强出清。

交易员认为，由于市场认为美元指数在100点大关附近风险较大，可能随时回落，因此短期做空人民币的意义并不大，观望情绪较浓。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽。但他预计，在明年之前将再度贬值5%至7.3。

在国内市场资金面上，中国央行今日将进行1100亿元7天期逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作，今天将有850亿逆回购到期。今日净投放550亿元。

来源： 华尔街见闻

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