标准普尔全球评级在其近日发布的《中国钢铁企业复苏道路依旧崎岖》报告中称，尽管中国政府计划加快国内钢铁行业去产能步伐，但短期内中国钢铁企业仍将面临阵痛。

标普全球评级信用分析师李怡菁表示：“长期而言，中国钢铁企业将获益于政府推动的去产能和钢铁行业整合措施，但钢铁企业的债务负担仍将构成信用风险。此外，货币贬值和贸易摩擦有可能将侵蚀中国钢铁企业盈利能力。”

这一轮行业整合尽管需要较长一段时间才能见效，但应会大幅改善中国钢铁企业的竞争力和效率。中国政府针对去产能制定了明确的目标和时间表，并且在2015年底启动的“供给侧”改革框架下执行。标普认为，如果钢材价格持续复苏，钢铁企业盈利能力可能将会改善。然而，由于债务负担非常沉重，现金流可能的温和改善预计不会显著降低钢铁企业债务负担。

标普称，以净债务对息税、折旧及摊销前利润（ebitda）比率来衡量，中国钢铁行业财务杠杆平均值自2012年以来一直高于5倍，并且预计未来12个月内财务杠杆仍将维持在高位。标普认为，未来两到三年内中国钢铁行业债务杠杆将会逐步改善，这主要得益于行业整合巩固改善钢企定价能力、削减成本和资本支出。

李怡菁表示：“我们认为中国政府推出的债转股计划将有助于去杠杆，但只有那些拥有良好竞争优势、能够渡过市场周期的钢铁企业才能搭上这班车。”标普预计，再融资仍将是中国钢企面临的另一主要风险，问题债务重组可能将信用风险传递至金融系统。

标普认为，随着行业整合，中国钢铁企业的信用状况可能仍需两到三年的时间才会改善。供应缩减应会逐渐助推钢材销售价格反弹，而成本优化将改善钢铁企业利润率，从而支持盈利能力恢复和去杠杆。

来源： 世界金属导报

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