核心观点一、行业表现及原因本周申万军工上涨1.97%，申万机械上涨-1.01%，沪深300上涨-1.12%，分别跑赢大盘3.09和0.11个百分点。军工板块持续走强，近期的主要驱动因素在于中美贸易摩擦，军工板块的防御性凸显，并且行业长期增长的确定性较高。

二、行业动态及趋势展望军工方面：(1)本周两船合并传言再次升温，原中国航天科技集团董事长雷凡培调任中国船舶工业集团担任董事长；(2)本周航天十一院在北京召开新闻发布会，对其“彩虹”系列无人机进行了详细介绍，总设计师石文介绍彩虹系列无人机正在进行试验改进型的研制，新产品将在今年珠海航展亮相；(3)中航沈飞发布年报，2017年实现营收194.59亿元，+8.82%；归母净利润7.07亿元，+25.58%，业绩稳健增长，完成业绩承诺；机械方面：(1)2018年全球工程机械制造商50强排行榜出路，根据英国khl最新排名统计，卡特彼勒、小松、日立依旧站稳了前三甲，中国的工程机械制造商中，徐工和三一位居前十；(2)中国民用航空局网站发布《通用航空产业发展情况》，截至2017年12月31日，我国已取证的通用机场81个，未取证的通用机场220个，在建的有60个，规划建设中的有377个；(3)4月3日，半导体制造设备业绩团体，国际半导体设备与材料协会宣布，中国半导体后道工序使用的封装设备和材料的市场规模2017年同比增长23.4%，达到290亿美元。

三、行业投资逻辑军工行业：3月份“两会”公布2018年军费支出同比增长8.1%，中美军费增速重回上升通道，支撑军工行业长期向好。自2015年开始的军队体制改革逐渐落地，装备采购、招标、回款进程将得到加快，当前正值“十三五”中期，未来3年军费有望实现补偿式增长，从而推动军工行业上市公司的业绩实现增长。近期军工行业板块陆续公布年报和一季报，部分公司的业绩已经出现明显好转行业整体估值仍然较高，因此从配置上来看，重点推荐业绩长期增长确定性高、改革确定性高、估值相对较低的标的，包括新研股份、航天电器、中航机电。

机械行业：机械行业细分领域众多，行业景气度取决于下游对设备的需求情况，因此建议自下而上选取下游行业景气度高、估值相对较低的标的。3c自动化设备板块受下游电子行业预期的影响，年初经历了较大幅度的连续下跌，估值相对较低，下游面板行业国产化进程加快，为相关设备的国产化提供了机遇，行业逻辑没有变化，仍然值得配置，因此重点推荐智云股份、联得装备。

四、重点个股1.航天电器：公司连接器业务国内排名第四，航天领域排名第一，航天装备正处于加速放量阶段，带动相关配套业务实现高速增长；同时公司未来有望继续注入航天科工十院资产，进一步提升盈利能力；预计2018、2019年净利润3.62亿元、4.37亿元，对应pe分别为31倍、26倍。

2.中航机电：公司是国内航空领域机电产品的主要供应商，以三个“20”为代表的航空装备正呈现加速列装趋势，为公司业务持续增长提供了较强的确定性，公司背靠中航工业机电系统平台，拥有609、610两个优质的研究所，未来院所改制和资产注入确定性较强，进一步提升公司的盈利能力；预计2018、2019年净利润8.07亿元、9.76亿元，对应pe分别为33倍、27倍。

3.联得装备：公司是国内显示面板模组设备的龙头企业，下游显示面板逐渐实现国产化替代，为上游设备厂商提供了难得的国产化替代机遇，公司目前处于行业内第一梯队，2017年与gis签订大订单，进入苹果产业链，技术实力得到进一步认可，未来营收有望继续维持高速增长；预计2018、2019年净利润1.61亿元、2.29亿元，对应pe分别为27倍、19倍。

4.台海核电：按照核电“十三五”规划，2020年在建装机容量达到8800万千瓦，对应32台机组，平均每年新建10台，未来几年将是核电业务业绩集中爆发的时期，自2016年下半年以来，核电业务持续回暖，公司订单大幅增加，公司作为核电主管道的龙头企业，享有竞争优势，将充分受益于核电行业复苏；预计2018、2019年净利润12.43亿元、15.09亿元，对应pe分别为19倍、16倍。

5.智云股份：子公司鑫三力是国内显示面板模组设备的龙头企业，下游显示面板逐渐实现国产化替代，为上游设备厂商提供了难得的国产化替代机遇，鑫三力目前处于行业内第一梯队，公司与子公司鑫三力的治理结构逐渐理顺，未来将持续享受行业增长的红利；预计2018、2019年净利润3.87亿元、5.38亿元，对应pe分别为17倍、12倍。

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