事项：

11月份起，我们一直在做市场调研。钢铁行业趋势的开启是在逐步进行的，但是大家对趋势有一致性的预期，我们想通过产业链调研展示全行业的画面。

并且从产业链调研的实景出发，展现当前产业链对钢价的支撑。

主要观点：

1.黑色产业链整体特征。

水泥目前呈现淡季不淡的特征，12月依旧有望维持这个局面。钢铁产业链进入去库存的周期，12月份之前，去库存的量依旧会较高。双焦下跌空间较为有限，底部坚实，其中焦炭价格若继续下跌，可能会导致主动限产。另外，钢价对原材料价格的拉升已经逐步显现。

2.限产对产业的冲击。

从10月12号唐山限产开始拉开了四季度向上的帷幕，向上的过程中分成两个阶段：流畅和动荡的阶段。第一阶段从10月12号—12月中下旬，这段时间钢铁的价格、利润是较好的上涨时期。好的上涨是因为供暖季限产的政策使得供需双弱，但是在供给弹性更强，这个过程中库存的去化是加速的，相比于往年同期去化速度也更快，且持续时间较长。到了12月中下旬又是新的阶段，新的阶段需要新的影响因素将价格继续支撑价格上涨，这也就是第二阶段。第二阶段看贸易商的冬储意愿，如果贸易商的冬储意愿偏弱，认为一季度的价格没有现在高，短期就会进入阶段性的动荡——略微回调。如果贸易商的冬储意愿仍然偏强，还是会带来价格的进一步上涨。

3. 四季度行情综合判断。

相对于三季度，钢铁板块上市公司的利润水平有望继续上涨20%-30%。这个判断是超出市场的预期的，大家对11月份钢企盈利超过10月份持怀疑态度。

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