刘清力

11/12榨季糖市无疑将进入增产周期，全国有潜力达到1200万吨，甚至1200万吨之上。不过，榨季初期还在白糖生产过程中，具体增幅存在不确定性。虽然现在天气条件还不错，但2011年年底～2012年年初时糖市并没有摆脱天气影响的危险期。一个急降温就可能导致局部增产成为泡影。

只是，无论如何相对10/11榨季而言，新榨季糖市供应紧张的局面必然会有较大的缓解。这一点从北方菜糖的生产形势可以看出一些端倪。

眼下糖市最大的障碍是宏观经济增速下滑，这将导致糖市需求衰减。2011年12月时，糖市需求低迷，不仅弱于预期，也是之前数年未见，与2010年同期更加无法相提并论。事实上已经显示出需求衰减的迹象。

增产周期遭遇糖市需求衰减，于糖价而言不太有利。此外，2010年、2011年创纪录的进口量，哪怕在原糖价格处于高位时，月度进口量也一增再增。与此同时，这两年储备糖投放量也创下纪录，追溯到2006年都是前所未见。这表明管理层在这两年内的确不遗余力的调控糖价。虽然2011年第四季度没有投放储备，这主要还是因为需求旺季不旺，没有必要投放储备糖。但是2011年第四季度进口量依然很大，其中不乏管理层悄然间补充储备糖库存的操作。

另外，淀粉糖产量再创纪录。国内淀粉糖产能在2012年还将会有至少百万吨的增加，甚至增加200万吨产能，尤其是与白糖甜度相当的果葡糖浆等淀粉糖品种。

技术层面而言，对白糖价格也存在不利。2011年白糖期价主要运行在6320～7540元/吨之间，三次触及到7400元/吨以上的高点价位，任凭现货报价高企到接近7800元/吨的价位，白糖期价却始终无法突破7540元/吨的高点，从而形成了一年时间的宽幅震荡走势。

从月线角度看来，已经形成m形态，并且颈线6320元/吨已经被毫无疑问的跌破。这种形态对白糖期价而言非常不利，虽然未来不一定就会是熊市，但是可以认为糖市牛市或者面临终结。

这一点可以从2010年11月与2011年11月的宏观经济层面、糖市供求层面、白糖期价走势的对比中知晓。

2010年11月党中央政策转向，然而政策转向效果并非马上就能显现，而2011年11月时政策效果已经非常明显；

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