新华网上海12月30日报道：（记者潘清沈而默）30日15时整，a股市场以一波温和反弹，结束了2011年的全年交易。几分钟后，上海股民郑咏琪像往常一样记录好当天的交易明细和市值变化。关闭电脑上的网上交易程序后，她深深地叹了一口气。

2011年，郑咏琪在股市中的资产损失了22%，这与上证综指的全年累计跌幅基本相当。对于有着10多年股市投资经历的郑咏琪而言，这个结果并不出乎意料，却仍让她感到疼痛。

和郑咏琪一样，中国股市在焦虑中告别了2011年。

在这一年里，中国股市遭遇内外交困。欧债危机、美债危机接踵而至，全球经济复苏脚步受阻。国内cpi居高不下、经济增速下滑。在政策面、基本面的重压下，股市难以止住估值中枢下滑的脚步。频发的“黑天鹅”事件，更令市场雪上加霜。

有关分析人士认为，经济回落、政策调整无疑是2011年a股熊市的主要原因。

“中国宏观经济成长性仍维持在9%以上，是世界上增长力最强劲的国家。然而中国的股市却是一塌糊涂，可谓熊冠全球。”经济学家刘纪鹏在其撰写的一篇文章中慨叹。

2011年的最后一个交易日，沪深股指分别以2199．42点和8918．82点报收。按照收盘点位计算，两市年内累计下跌21．69%和28．4%，跌幅远远超过欧、美、日等主要成熟市场。

在全年融资总额超过2200亿元的同时，a股市场总市值“蒸发”了逾5万亿元。截至年末，沪深两市平均市盈率分别回落至13倍和23倍附近。这意味着这个亚太地区最活跃的新兴市场，基本失去了相对于成熟市场应有的溢价。

不过，2011年岁末沪深股市走出的一波“三连阳”行情，让中国内地的投资者们对即将到来的2012年仍心怀期待。

这种期待建立于人们对于估值见底、流动性见底的判断。南方基金管理有限公司首席策略分析师杨德龙表示，a股市场曾分别因资金供求极端恶化和经济极端恶化，在2005年11月和2008年10月两度探底。而以当时的估值水平为标准来看，当前市场已经处于底部区域。

“未来探底成功后，市场将呈现震荡反弹格局，而反弹的动力来自政策转向。”杨德龙说，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。

摩根士丹利华鑫基金管理有限公司投资总监何滨也认为，在整体形势不容乐观的背景下，a股市场并非毫无机遇可言。海外微弱的复苏力量、国内政策的适当宽松，以及流动性的正向累积都会促成市场的阶段性机会。

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