市场预期内地减息，中港股市先后造好，有内需概念的中粮控股（0606）亦是其中一员，

中粮控股2011年上半年该公司营业收入336.02亿元、增长48.11%;盈利16.02亿元、增长21.0%.上述营业收入当中，64.9%（218.1亿元）来自油籽加工，他们是内地最大食用油和油籽生产商。所谓油籽加工，乃按《福掌柜》、《四海》、《喜盈盈》等品牌生产菜粕、食用植物油、专用油脂（椰子油和棕榈油等）、饲料用磷脂、特种油脂（山茶油和橄榄油等）。

这方面之收入期间上升70.3%至218.1亿元；可是经营盈利仅上升18.3%至18.99亿元，与全球大豆价格高企有关。在芝加哥期货交易所（cbot）买卖之大豆合约，于2010年底时收市报每蒲式耳13.9375美元，于2011年8月曾升至近3年高位14.56美元，以反映市场对美国大豆库存下跌之担忧。（按：每个蒲式耳等同8加仑或36.368735公升）。

现价2012年市盈率7.3倍

之后大豆价格却回落，原因是巴西出口竞争打压，预期巴西于2012年收获超逾美国，成为全国最大大豆出口国。至2011年底大豆价格以11.985美元收市，按年下跌13.7%亦是过去3年来首次录得按年跌价。这有助中粮控股降低成本、提升油籽加工盈利能力。

中粮控股其余业务都是中游加工，包括生物燃料（占18.4%）、大米贸易（占7.0%）、小麦加工（占7.3%）、啤酒加工（占2.5%）等，显示这些业务仍不及油籽加工比重，亦表明大豆价格对该公司重要。

彭博社综合了14间券商对中粮控股的盈利预测，预期2012年（12月底止年度）每股盈利增长至0.814元，现价之2012年市盈率降至7.285倍，市帐率跌到0.979倍，作为食品加工股，这估值可谓颇廉宜。（芷梦）

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