1.行情回顾

2011年在国家将“稳物价”作为宏观调控首要目标的大背景下，央行6次上调、1次下调准备金率以及3次加息从资金层面不断收紧流动性；发改委针对终端采取限价措施，控制物价上涨。2011年处于“政策市”的小麦市场价格在库存充裕、制粉需求不旺以及“每周一拍”、“定向销售”等诸多因素影响下，在粮食品种中涨幅较小，整体以区间震荡为主，但也不乏阶段性行情。

图为强麦指数走势图

2011年一季度小麦市场起伏波动较大，年春节临近，农户出售积极性降低，市场收购量持续较少，在国家定向销售的影响下，面粉加工企业采购备货工作已基本接近尾声，制粉小麦的需求一般，价格平稳，同时由于政策的密集调控施压，小麦价格上行难度较大，行情整体以震荡为主。春节过后，国内小麦市场价格出现大幅上涨，主要由于国内冬小麦主产区旱情加重了农民的担忧心理及粮食企业看涨预期。同时一些饲料厂和面粉加工企业补库需求强烈，纷纷提价收购，共同推高了小麦价格。3月上旬主产区小麦价格继续保持涨势，中旬以后随着国家临储小麦投放量和投放范围的逐步扩大，大部分地区小麦价格基本止涨趋稳。期货市场方面，国内期麦价强劲上涨，郑州强麦合约一度涨停，并创下了2003年3月上市以来日内涨幅7%的最高纪录。后期随着旱情逐步缓解，资金炒作干旱天气的热情减弱，强麦期价自3110元/吨高位下跌，累计跌幅已达100元/吨以上。

二季度华北黄淮部分地区普通小麦价格总体平稳，局部地区略有回落。小麦行情继续受到面粉销售不旺的制约，大部分制粉企业反映开工率较前期有所下降，小麦的采购需求放缓，主要以消化库存为主，偏紧的货币政策加大企业贷款压力，也降低了企业大规模采购的积极性，小麦玉米负价差格局显现。进入6月份以后，国家保持每周450万吨的最低收购价小麦拍卖量，加上大型制粉企业定向销售，陈麦市场粮源供给充足，部分地区陈麦价格出现回落。相比于去年夏粮“抢购潮”的局面，2011年度新麦收购市场较为冷清，与此同时，小麦期货市场一路下跌，优质强筋小麦1201合约期价创下自去年12月以来的新低，国内期现货市场呈现冰火两重天格局。

三季度政策调控对购销双方的心理影响较为突出，8月份中上旬，在国际金融市场的动荡影响下，国内小麦市场呈现弱势走低格局。政策性收购仍未启动，农户售粮积极性较低，市场购销清淡制约价格的上涨。8月份在传统性季节消费旺季、大中专院校相继开学以及面粉加工企业补库需求的推动下，国内小麦市场购销逐步回暖，面粉加工企业开工率提高，面粉加工企业采购积极性提高。进入9月份，随着国内终端市场消费的开启，加工企业采购积极性提高，局部地区价格小幅上涨。9月初在“节假效应”的拉动下，各地面粉加工企业面粉出厂价格上涨，而与此同时，主产区新麦收购价则上调40-60元/吨，面粉价格上提幅度不及小麦。

四季度国庆过后，由于面粉加工企业补库需求，小麦采购需求有所增加。步入11月份，国内小麦市场在一系列利空因素交织影响下行情重归弱势，前期部分价格较为坚挺的地区止涨趋稳。小麦玉米价差明显缩小，饲料替代效应减弱；国内面粉消费需求未有明显好转；但由于面粉市场销售不畅，企业采购小麦并不积极，一定程度上形成了滞销局面

表12011年影响麦市的政策概览

2010.12.修改托市小麦竞价交易细则

2011.1.扩大小麦定向销售范围

2011.2.央行宣布2月9日起加息0.25个百分点

2011.3.国家开始第三批定向销售

2011.3.发改委开展全国涉农价格和收费专项检查

2011.3.2010年产新麦投入市场，进口小买拍卖重新启动

2011.3.2009年不完善粒超标小麦投放市场

2011.4.央行宣布4月6日起加息0.25个百分点

2011.4.发改委约谈相关企业

2011.5.托市政策出台

2011.7.央行宣布年内第3次加息

2011.9.每周托市小麦投放量减少至300万吨

2011.9.提高2012年小麦最低收购价水平

2.基本面分析

图2全国2000-2011小麦总产量、播种面积及单产

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