一、厨电弹性最大

厨电行业短时间受益地产后周期弹性最大，龙头高端化为二线厘革供给价钱空间。厨电增速有望继续领跑各子板块，照旧作为优选板块。持久，行业收入仍有翻倍空间，竞争款式杰出，高端化/集中度晋升趋向明白。短时间，厨电新增需求占比高于白电，2016年第二季起头前期地产热销对厨电需求拉动有望逐季释放;同时，一线龙头保持适度范围下的高端计谋，为二线龙头转型进级供给空间。

二、小家电短时间迎来需求小阳春

小家电行业空间大但成长周期长，个股逻辑强于行业逻辑。近期市场对小家电存眷度延续升温，我们认为，行业短时间迎来需求小阳春：首要因消费进级驱动、三四级市场需求崛起。持久整体显现和风细雨式增加，龙头逻辑强于行业。

行业整体空间大 vs 周期长：小家电品类扩容支撑千亿市场空间，消费频率较高带来不变增速，但受限于单品范围小、品类此消彼长，相较大家电，行业整体增速较慢、成长周期较长。参考美国、日本等成熟市场，近 15年小家电行业增速在0~5%的区间内窄幅波动。

单品弹性大 vs 个股逻辑强：因单品可选属性强、需求弹性大，同时曩昔三四级渠道分离制约渗入速度，产物进级、品类扩张、电商新渠道均会刺激消费，带来公司收入/业绩的边际改良。此布景下，个股投资强于行业逻辑，优选具有延续品类拓展、全渠道经管能力的龙头持久设置装备摆设，并把握新品放量等催化剂节点。

三条投资主线助力厨电小家电迎成长暖春

三、白电短时间业绩无忧

空调去库存延至年底，龙头短时间业绩无忧，持久经营走向分化。短时间，空调去库存估计到年末恢复正常周转，下半年补库存预期应恰当降低，考虑到前期低基数，估计全年收入增速前低后高。白电龙头前期屯粮丰富，垄断盈利延续，业绩无忧。持久，经营模式效率厘革稳步推进，多元化、外延式扩张加快结构。稳业绩、低估值、高分红及高比例现金资产带来丰富平安垫，潜在的外延式扩张催化剂将助推估值中枢上移。

四、建议三条投资主线

估计下半年市场延续震动款式，风险偏好仍有下行空间，业绩确定性增加、估值程度较低的板块龙头有望取得延续性的估值修复。连系业绩增速与估值程度，建议三条投资主线，主线一：稳健成长的厨电小家电龙头，重点存眷短时间受益地产拉动需求的老板电器，治理面与根基面同步改良的华帝股份，和具有持久设置装备摆设价值、业绩稳健增加的小家电龙头苏泊尔、九阳股份。主线二：稳增加、低估值、高分红的白电龙头，重点存眷市场份额逆势晋升、表里销快速增加的小天鹅 a，和业绩确定性强、兼具外延式扩张预期的白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔。主线三：自下而上个股建议存眷出产效率晋升、定增拓展健康、美容电器的新宝股份，和主业稳健、具有新能源汽车注入预期的三花股份.

风险身分。凉夏致使空调去库存低于预期;房地产发卖大幅下滑。

五、重点公司阐发

老板电器(002508)

业绩靓丽潜力实足

一季报数据显示，老板电器 2016年一季度实现营业收入10.2亿元，同比+22.4%;归母净利润1.5亿元，同比+37.5%，合eps0.32 元。收入延续快速增加，利润率延续晋升，带动业绩增速略超预期，各项财政指标优良，再度交出靓丽答卷。公司同时预告2016年上半年净利润增速区间为20-40%。

持久成长照旧明白，短时间受益地产回暖传导及通胀预期，业绩有望延续超预期。持久来看，烟灶产物保有量与内销范围仍有成漫空间，老板作为行业龙头子前市占率仅10%，并将延续受益消费进级带来均价晋升。

苏泊尔(002032)

糊口电器新品成为新增加点

小家电一二级市场受益消费进级与品类扩张，三四级市场依托渠道下沉与产物普及，在经济增速下滑布景下稳健成长属性凸显，穿越周期。产物力领先，可以或许延续进行品类扩张，同时渠道结构周全的优良龙头有望分享行业增加盈利，值得计谋性持久设置装备摆设。公司糊口电器新品前期完成渠道铺设及客户开辟，2015年实现约4000万收入，将来有望成长为新的增加点。同时，上一期股权鼓励将于年末到期，后续经管鼓励仍有进一步晋升空间，带来业绩释放动力。

小天鹅 a(000418)

业绩增速再超预期

2016年一季度公司实现营业收入42.4亿元，同比+29%;归母净利润 3.2亿元，同比+31%，合 eps0.5 元。客岁基数较高布景下，收入增速再超市场预期，利润逆势保持高速高质增加。同时，公司经营净现金流同比+45%，在手现金大幅爬升至114亿元，估计全年业绩将继续领跑白电板块。一季度毛利率同比+0.4pct至 28.1%，公司采纳积极的市场策略，鄙人调出厂价让利经销商的布景下，产物布局盈利、成本盈利继续支撑毛利率创汗青新高。

格力电器(000651)

短时间囤粮丰富抗风险

短时间来看，我们认为，格力对去库存立场果断，此进程中，一方面，格力经由过程兑现前期返利，加大对渠道的撑持力度;另外一方面，公司囤粮丰富，家底殷实。跟着旺季到临，库存程度年末有望恢复良性周转，估计后续收入继续环比改良，利润率保持高位运行。持久来看，格力今朝走到多元化扩张的拐点，依托单品单边扩张愈来愈难，将来看好新兴范畴的结构与延续摸索。公司账上现金充分，净现金(类现金资产-有息欠债)近 1000 亿，前期通知布告拟收购珠海银隆进军新能源汽车范畴，今朝买卖细节等还没有具体表露，后续表示值得等候，将来资本投资想象空间庞大。

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