近期，政策春风激发了豆油期价的上涨欲望，但由于天气炒作淡化、需求缺乏张力，豆油市场的“春天”尚未到来，预计短期内难有大作为。

豆油期价对于大豆“一日游”行情的接力显得“雷声大雨点小”，连续三天的冲高回落显示豆油市场多方信心迷失。

政策春风若隐若现

国家再次大幅上调2012年稻谷主产区的最低收购价，激发了市场对2012/2013年度大豆临储价格也将抬高的预期，政策筑底迹象显现。同时，习近平将于近期访美，引发市场对中国将与美国签订大豆进口协议的遐想。2011年1月18日—21日胡锦涛访美期间曾签订了总量为1150万吨的大豆采购协议，推动了cbot豆类市场的走强。不过，在美豆出口持续低迷和中国进口增速放缓的背景下，今年的政治行为是否能引发大单敲定仍有较大变数。

2012年中央颁布的一号文件着重强调要“保障农产品稳定、均衡供给”，明确提出要保持主要农产品价格合理水平，这显示出国家物价调控力度有增无减，毕竟cpi的控制将会抑制食用油价格的大幅上涨。

天气炒作日渐转向

投资机构不断下修2011/2012年度南美大豆产量预估，促使交易商增添天气升水，美豆指数从1100美分/蒲式耳上涨到1240美分/蒲式耳。但是，目前阿根廷主产区出现降雨、巴西大豆陆续开割，原有的天气支撑因素趋弱，且春播面积的争夺尚未开始，期价上升动能面临缺失风险。如果南美天气持续好转，市场炒作热点将向需求端倾斜。

作为大豆定价中心的cbot市场，美国本土大豆、豆油期末库存仍有向上调整的空间，主要原因是出口减少和内需萎缩。美国国内庞大的豆油库存致使美国农业部将 2011/2012年度大豆压榨量调降至4395万吨，而且美国压榨市场早有衰退现象，在2006/2007年度美国国内大豆压榨量达到创纪录的4920 万吨之后，压榨需求持续低迷，年均衰退约2.13%。美国生物柴油补贴政策已于2011年年底到期，之后政府对生物柴油的扶持力度减弱，这对于占据工业消费两成份额的豆油市场而言，无疑构成利空影响。

压榨现状抑制需求

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