长江期货黄尚海

炒作的沸沸扬扬的白糖收储终于尘埃落定，个人认为利好非常有限。

一、政策重要内容摘录

为了稳定食糖市场价格，保护农民利益和生产积极性，经国务院批准，决定启动食糖国家临时收储，数量暂定100万吨。按照分期分批的原则，国家第一批收储数量先按50万吨安排。

二、重点解读

此前市场流传的收储传闻主要关注收储价格和收储量，笔者认为收储方式才是最重要的。现在的收储价完全符合预期，收储量也不错，但是收储方式不是底价托市收购，而是限制了最高价的竞价收购，因此并不能对价格形成有效支撑。

今年棉花的收储机制是19800作为最低价无限量收购，因此可以有效的托住市场底部。而白糖的收储价则是最高价有限制，并且还存在量的限制，采用低价优先成交的策略，可以说是封住了白糖价格上涨的空间。

从这里我们也可以分析一下中央和地方政府以及糖厂的博弈。首先，我们认为中央不愿意在6550价位对白糖进行托市收购，说明中央并不认为这个价位上糖企生存困难，会影响广西地区的白糖产业链。其次，由于同时也要关注西部地区的发展，以及糖厂比较强大的谈判能力，就形成了这样一个折中的收储方案。

中央在收不收储、收储价格上退了一步，而糖厂和广西地方政府在收储的方式上进行了让步。

三、收储政策对糖厂的影响分析

由于收储是限制最高价、低价成交的竞价收购，因此以前利益一致的糖厂现在实际上形成了利益冲突。在有没有收储方面，糖厂的利益是一致的；但是在收储方案出来后，能不能交上储，就存在竞争了。以前是糖厂和中央进行博弈，现在变成了糖厂之间的博弈。这里有点像《博弈论》中的“囚徒困境”。

如果糖厂能够进行协商、串通，都按6550价格进行申报，那么糖厂将获得最大的收益；如果出于对后市比较悲观的预期，而进行抢着交储，那么可能会使得糖厂的交储价格较6550要低。出于对糖厂串通可能性的考虑，在收储细则中间才特意提到了对串通价格的处罚措施。当然，怎么定义串通，以及查找证据是比较困难的。

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