南美天气炒作暂告一段落，但美国农业部2月供需报告的利多影响仍在。油脂价格在连续上攻之后，多空分歧逐渐加剧，后期或面临方向性选择。

美国农业部2月报告中有两点值得重视。一是全球大豆供需缺口正在放大的事实，2011/2012年度大豆产量已经从26329万吨的峰值降至目前的25147万吨，虽然全球消费总量也被向下调整至516万吨，但供需缺口却持续放大。二是美国大豆产量降至八年来的第三低值，为8317万吨，仅高于2007/2008年度的7286万吨和2008/2009年度的8075万吨。

资金介入油脂市场明显

报告的利多基调非常明显，至少会推升美豆指数至1280美分关口，美豆指数正常会到1308美分，最乐观的估计就是回到2011年9月前平台整理的中轴1350美分。目前有两点正在印证本轮行情的有效性，即国外基金的持仓动向和国内资金的介入程度。

截至2月13日，基金在大豆上的持仓已经增加到73662手，多头持仓比例从52%增加到68%,最近四周保持连续上升。美豆油走势比大豆复杂，截至2月13日，基金在豆油上的持仓为净空2475,多头仓位比例为49.15%,接近强弱分界点50%.

春节长假以后，国内期货市场明显有规模性资金流入。除传统的热点天胶、铜和化工类品种外，资金最为关注的是农产品，其中玉米、豆粕、豆油、棉花、强麦、菜籽油成为资金关注的重点。而棉花、菜籽油和强麦节前的持仓规模都明显偏小，资金短期冲击较大。我们可以看到资金在豆油、豆粕和玉米上流入的持续性，特别是豆油，资金增仓幅度低于豆粕，但涨幅高于豆粕，这表明资金在豆油上的运作或控制能力高于豆粕。

2月13日豆油总持仓为649000手，低于2011年11月22日向下破位的694000手，但期价却已上涨300点。这表明行情未受到技术空头卖盘压力，新入场资金把握行情的主动。

油脂潜在的风险

油脂潜在的风险来自棕榈油，因为马来西亚和中国国内的棕榈油库存皆处于高位。

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