【主要观点】11月中下旬以来，国内菜粕市场需求呈现明显的复苏迹象，不过，近期国内外豆类市场高位回落，对国内菜粕走势构成压制，所以短期国内菜粕市场或存在反复。

从今年9月起，在美豆产区出现降雨及市场预期南美大豆大幅增产的情况下，国内外植物蛋白原料市场出现较大幅度的调整行情，菜粕市场也经历较为充分的调整，加之水产养殖业正处淡季，因此，饲料企业库存普遍较低，有补库需求。

库存普遍较低饲企节前备货

9月份以来，大豆价格大幅回调，且在11月中旬出现此轮低点，主力1301合约曾一度探底至1372.2美分/蒲式耳，较前期高点大跌22.97%。在大豆持续3个月左右的回调过程中，饲料企业采购菜粕的积极性也严重受挫。

而每年的11月末12月初，是国内饲料企业开始准备为来年水产饲料生产进行原料采购储备的时节。因此，菜粕等粕类行情一旦在此时出现止跌企稳迹象，市场需求很容易得到复苏。

cbot大豆行情从11月中旬开始上涨，将导致我国后期进口大豆到港量处于较低水平。而与此同时，国内豆粕需求又异常旺盛。在这种局面下，国内生产企业连续上调豆粕价格，即便在近日美豆出现回调的情况下，国内豆粕现货的变化也相当有限，基本保持稳定状态。

菜粕采购积极行情触底反弹

国内豆粕市场的强势表现，使得国内饲料企业对整个植物蛋白原料市场的后期趋势逐步转为看多，并由此参与入市进行采购和储备，成交复苏也迅速带动价格攀升。

截至目前，长江流域国产菜粕报价为2350～2500元/吨，较前期低点上涨150～200元/吨。相比之下，国产加籽粕市则表现更加优异。两广地区国产加籽粕报价2400～2500元/吨，上涨300元/吨以上；辽宁也达2500元/吨，上涨260元/吨。

回想去年此时，在南美天气出现干旱的趋势下，以cbot大豆期货市场为首的全球植物蛋白原料市场在经历3个月的下跌后开始绝地反攻。但在行情初期，不少人并未意识到一轮历史罕见的牛市行情正在上演，一直在犹豫中观望。

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