汽车配件2003回顾与2004展望

2003年总体运行特点

1、受汽车产业景气拉动产销大幅增长。1-9月份我国汽车整车产销量分别达到320万和307万辆，同比增长39%和30%，而轿车产销同比增长超过85%。这有力拉动零部件的配套需求，1-9月零部件销售收入超过千亿元，同比增长30%。

2、汽车整车降价和原材料涨价挤压零部件企业利润空间。1-9月整车价格战激烈，尤其轿车降幅15%左右，同时钢材等原材料涨价,使得零部件公司净利润受到两方面挤压，与去年同期基本持平。为重卡配套的一汽四环三季报甚至亏损。

3、进出口贸易快速增长外资流入加快。目前已经形成了240亿美元的汽车零部件生产能力，博世、电装、德尔福、日野等巨头加快合资步伐，合资企业达800余家。进出口贸易方面，今年1至8月进口额已经超过65亿美元，主要集中在自动变速箱、轿车用转向系统、以及安全气囊等。出口增长迅速，主要为劳动密集型和能源消耗型，零部件如座椅、保险杠、线束、铝轮毂、玻璃、刹车片、离合器散热器、消声器、万向节等。

4、三家独立零部件供应商处于转型期，加快技术的模块化、系统化发展。威孚高科、万向钱潮和曙光股份正致力于零部件总成供应商，转变优化与整车厂商合作关系，增长潜力巨大。

2004年行业判断

从明后年汽车整车快速发展和产业政策来看，汽车零部件行业产销有望保持30% 以上增长。根据规划，今后要形成5 10 家具有较强开发能力和竞争能力，能适应系统配套模块供货和参与国际分工的零部件企业集团。因此成本控制、产品规模和技术开发能力，决定上市公司业绩的两极分化。尤其是整车降价和原材料涨价挤压零部件企业利润空间，影响该行业发展。

1、柴油车排放标准对发动机类公司影响不一。国家环保总局、国家经贸委、国家科技部联合发布了《柴油车排放污染防治技术政策》，柴油车2004 年前后达到欧洲ii标准，到2008 年达到欧洲iii标准，2010 年之后争取与国际排放控制水平接轨。这对于发动机和配件类公司来说影响不一。威孚高科、东安动力已符合欧洲ii标准引来发展期。而云内动力、上柴股份正处于转型期，而江淮动力、全柴动力、st 常柴正寻求重组。

2、新汽车产业政策将出台，为零部件行业整合和发展提供良好环境。新政策提出要对散件组装的生产进行限制，鼓励自主开发有利于国产零部件升级换代。新政策推动汽车产业结构调整和重组，将促进零部件行业整合做大做强。

3、通涨增加成本压力。今年钢材价格上涨使得行业平均毛利率有所下滑，明年生产资料和生活资料价格上涨，而整车降价封杀零部件价格空间，因而会增加企业成本压力。

4、人民币升值预期对出口构成冲击。人民币升值部分抵消劳动力成本优势，增加出口难度，同时还会刺激关键零部件进口，不利于零部件企业做大规模。

重点上市公司动态

目前价值投资理念日益得到市场认可,我们重点推荐有成长性的绩优蓝筹公司.

三一重工高成长的绩优股

公司是混泥土机械行业领头羊，主营拖泵、泵车和压路机及配件的开发生产和销售。公司依托灵活经营机制和恰当的竞争策略，成为国内混泥土业的泵王公司。1-9 月业绩0.96 元,全年可达1.33 元左右,明年可达1.56 元左右，公司截止2002 年度未分配利润累计24465.52 万元,具有分红送股潜能。就行业增长和政策面来看,公司未来三年看好。

常林股份业绩大幅增长可持续

该公司子公司常州现代，是挖掘机行业龙头，也是公司的主要利润来源。施工模式转变和按揭销售的推出，使得挖掘机行业进入了快速增长阶段。今年公司每股收益0.57 元左右，明年江苏现代2月份开始生产挖掘机，产量在一万辆左右,每股收益可达0.70 元左右。

曙光股份理顺产业链实施s u v 万辆工程

日前公司正式更名为曙光汽车集团股份有限公司,形成整车、车桥、零配件和汽车贸易、维修的汽车产业链,享受东北区域开发机遇和汽车行业增长，同时实施suv 万辆工程，为明年产销两万辆的目标进行市场准备。预计全年业绩0.57 元,从目前公司结构调整和发展态势看,高增长可持续三年。

威孚高科享受政策机遇

公司是国内最大的柴油机燃油喷射系统生产商，目前通过成本和费用控制力度，毛利率和营业利润率均有所上升。而柴油车排放污染防治技术政策，给公司带来业务机遇，两家合资子公司欧亚喷射系统和中联电子进入高成长阶段,相信随着明年欧技术排放标准的强制实行，增长势头会更加迅猛。未来3-5 年增长前景看好。

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